Evitar el impacto de las fluctuaciones en los mercados de valores se ha convertido en uno de los objetivos de los gestores de carteras para grandes patrimonios, que han encontrado en los activos alternativos una vía para diversificar y mejorar los rendimientos de las inversiones.

Eliseo Cervera (Oviedo, 1970), Director comercial de Citi Private Bank Iberia (España y Portugal), explica que, en el caso del grupo, se ha multiplicado en las carteras el peso medio de este tipo de inversiones –que integra, fundamentalmente, hedge funds y capital riesgo– en los tres últimos ejercicios, en los que ha pasado de un porcentaje de en torno al 10-15% hasta el 30-40% actual.

“En principio, no recomendamos que tengan más presencia, puesto que tienen ventajas, pero también una prima de iliquidez, aunque depende del inversor”, indica.

El directivo destaca que este tipo de activos permite avanzar en el objetivo principal de inversión en el complejo contexto actual: “Ser prudentes y tener una diversificación de las carteras muy bien estructurada”.

Cervera recuerda que, en el caso del capital riesgo, “los fondos más atractivos por rentabilidad son los que se levantan en épocas de crisis, porque es cuando se puede comprar más barato; las inversiones que se hagan ahora madurarán en los próximos años”. Citi invierte tanto en fondos de terceros como en vehículos de su grupo, “que ponemos en marcha cuando detectamos oportunidades”.

Actualmente trabaja en dos: uno orientado a sufragar el desarrollo de infraestructuras en La India –donde invertirá cien millones de dólares– y otro de inversión inmobiliaria en China –con 500 millones–, en ambos casos junto a socios locales expertos en esos ámbitos.

Además, Cervera subraya que “este año estamos teniendo una gran demanda de operaciones y productos de cobertura de tipos de interés, de divisas y de índices bursátiles”.

En cuanto a la estrategia a seguir en bolsa, Citi recomienda posicionarse “de forma selectiva”. Cervera señala que “hay una gran diferencia con respecto a la última gran crisis en los mercados, a principos de esta década: los activos están valorados a múltiplos muy razonables, lo que hace poco probable una caída mucho más intensa. Muchos inversores, son conscientes de que, cuando los mercdos corrigen, tienden a sobrerreaccionar y están aprovechando para tomar posiciones en ciertos activos donde ven más valor”.

El banco apuesta por valores de sectores defensivos, “con visibilidad de resultados elevada” –como, por ejemplo, utilities o concesiones–. En cuanto a zonas geográficas, considera que Estados Unidos será la primera economía en salir de la crisis, “porque ha demostrado una flexibilidad estructural mayor que las europeas y los ajustes están siendo más rápidos, con medidas bruscas en política monetaria y un programa de incentivos fiscales de cierta intensidad”. Cervera recomienda, asimismo, “seguir de cerca las economías emergentes, que están demostrando una gran fortaleza”.

Citi Private Bank ofrece también a sus clientes la oportunidad de realizar inversiones directas en compañías de todo el mundo, así como de abordar operaciones de coinversión junto con el propio banco.

En cualquier caso, Cervera aconseja prudencia: “Para poder definir con claridad a dónde vamos, es necesario tener más información. Cuando tengamos los datos de crecimiento de las principales economías y de beneficios empresariales del segundo trimestre podremos medir mejor la intensidad del frenazo. Además, hay que ver los resultados de la política monetaria y fiscal. Hasta ahora, el primer trimestre en Estados Unidos no ha sido tan severo como se esperaba y confiamos en que el peor de los escenarios contemplados no se dé”, afirma Cervera.

Citi es optimista y considera que en el cuarto trimestre de este año deberían ya verse efectos de la política monetaria y fiscal expansiva, marcando el inicio de la recuperación. “Contemplamos un escenario de decalaje brusco, pero no catastrofista o de recesión generalizada a nivel mundial”, apunta.

En esta línea, Cervera minimiza el posible impacto de una segunda oleada de fallidos, en créditos al consumo y tarjetas. “La morosidad está creciendo en todos los segmentos, pero el mercado de titulización de estos activos es muy inferior al hipotecario, además de que el mercado ha descontado ya sus posibles efectos”, dice.

Asimismo, el ejecutivo destaca que el mercado de crédito, “poco a poco y lentamente se está normalizando, aunque sea con emisiones a precios aún elevados”.

[Fuente: expansion.com]